Intervención en el mercado cambiario: riesgo doble

La decisión del Gobierno nacional de que el Tesoro intervenga en el mercado cambiario para contener la suba del dólar revela tensiones profundas entre la política económica doméstica y los compromisos internacionales asumidos. Según el acuerdo alcanzado con el FMI en abril, el Banco Central se comprometió a no intervenir directamente en el mercado financiero, promoviendo una flotación más libre del tipo de cambio y evitando presiones sobre las reservas.

Al transferir la intervención al Tesoro, el Ejecutivo intenta técnicamente cumplir con la letra del acuerdo: no es el Banco Central el que vende dólares, sino otra institución pública. Sin embargo, el espíritu del pacto —dejar que el tipo de cambio se ajuste por oferta y demanda para fortalecer la credibilidad macroeconómica— queda claramente comprometido. La medida puede verse como un parche transitorio ante la presión política y electoral, más que como una estrategia consistente de política cambiaria.

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El riesgo es doble. Por un lado, la intervención podría contener momentáneamente la escalada del dólar, evitando un impacto inmediato en precios y expectativas. Por otro, establece un precedente preocupante: el Tesoro puede verse obligado a vender reservas cada vez que la demanda de dólares aumente, lo que puede tensionar las cuentas públicas y erosionar la confianza de inversores y mercados internacionales.

En síntesis, la medida evidencia la difícil armonía entre las necesidades políticas internas y los compromisos externos. Intervenciones de este tipo podrían funcionar como remedio a corto plazo, pero si se repiten, el costo puede ser elevado: pérdida de reservas, deterioro de la credibilidad ante el FMI y la perpetuación de una economía dolarizada que el acuerdo original buscaba moderar.